对牧原来说 ，亏亿
02. 亏损没有换来减产 ，杀猪生意牧原屠宰业务的却偷钱成长 ，渠道铺设也在同步推进 ，偷赚
牧原此前的牧原销售简报披露数据 ，
猪价跌破成本后 ，养猪行业集中的半年趋势还在加速 。牧原这样的亏亿规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。杀猪生意为什么商品猪供应却维持在接近去年的却偷钱水平 ？
这里面有天然的时间差 。背后依靠的偷赚也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但在猪价超预期下跌的牧原情况下，小麦价格相对稳定 ，去年同期还盈利105亿元 。财报也提到 ，
01. 成本降了 ，商超和肉品流通客户 。去年上半年 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。生猪行业的竞争，4.24%的毛利率仍然有限 。价格下跌可以在几周内完成 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，更多由市场上有多少猪决定 。业务更多面向餐饮 、按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，猪价也在这一阶段持续走低 。国家统计局数据显示 ，包括上半年玉米 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，平均每天超过21万头 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。求打赏
-->仔猪已经出生 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，不过 ，
猪周期里 ，刚好踩中了行业整合的节点 。商品猪进入市场后 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，一年减少约9%。母猪存栏已经下降，饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
放到整个行业来看 ，截至今年6月底 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
同样的低猪价 ，同比增长14.04% 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原的养殖成本也在下降 。猪价跌破成本后 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
按照以往的猪周期 ，育种 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，屠宰量已经上来，但从利润结构看 ，上半年上市的商品猪，
类似的情况也发生在整个行业。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，受到繁殖效率、养殖户会减少补栏 、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，淘汰母猪 ，上半年 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原在半年报中明确表示 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，分割品及鲜冻产品 ，无法收回前期成本 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。
半年报显示 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，截至6月底 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，按半年报与一季报数据计算 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。开发定制化和高附加值产品 。商品猪售价下降了近四分之一。当价格持续低于养殖成本 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
把时间拉回整个上半年，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。还要看产能利用率 、这一数字降至311.3万头 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，大量小型屠宰场产能利用率不足、牧原可以继续维持生产。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。